山大华特是我们新财富路演期间首推的4支个股之一。10月9日,我们最新发布13页重磅《新生儿专题报告:各地孕妇建卡数及新生儿分娩数持续超预期,山大华特业绩利好即将兑现》。我们申明,与2016年首推血制品行业相似,将新生儿产业链作为2017年首推子行业之一,而山大华特受益立竿见影、估值具有极大安全边际,弹性巨大,给予“强烈推荐”评级。
   
公司发布3季度业绩预告,3季报增速70%~100%,我们预计和测算,前三季度增速80%以上,净利润1.5亿元左右,3季度单季度净利润0.45亿元左右。我们预计和测算,达因药业第三季度单季度净利润6000~7000万元,相比去年实现200%以上增长。也打消了此前市场对公司3季度业绩特别是达因药业悲观预期。7月底,公司股价从最高位下跌调整,我们预计,主要反映了市场对达因药业3季度业绩的担忧。而事实证明,在3季度传统淡季,且2季度发货基础高的背景下,公司3季度能够实现6000~7000万元净利润,是超出市场预期的。实际上,公司今年上半年及3季度高增长,主要受益于去年业绩低基数(去年计提了右旋糖轩铁费用3000万左右),及生肖羊年过后的部分恢复性增长,还远远未反应今年新生儿数量爆发式增长带来的需求大增。今年上半年新生儿数量同比增长6.9%,而全年的增速将达到20%,说明新生儿增量主要集中在下半年特别是4季度。我们预计和测算,达因药业4季度单季度有望实现4亿元以上收入,1.6亿以上单季度净利润。
   
最新新生儿数量及先行建卡指标超出我们此前预期的。我们上调盈利预测,不考虑少数股东权益问题解决后带来的巨大增厚效应,我们预测,公司2016~2018年合并报表净利润分别为2.5亿/3.5亿/4.8亿测算,对应EPS1.39/1.95/2.68元,当前股价对应2016~2018年PE分别为34/24/18倍,年底估值切换后2017年PE至少有望抬升至35倍,对应40%股价上涨空间,如果考虑少数股权问题解决,有望翻倍,维持“强烈推荐”投资评级。风险提示:伊可新销售低于预期;少数股权解决进度低于预期。更多详细内容请见本报告正文及其他相关深度报告。